9月30日，国家统计局公布9月PMI，制造业PMI为49.6%，较上月回落0.5个百分点；非制造业商务活动指数为53.2%，较上月回升5.7个百分点；9月综合PMI产出指数为51.7%，较上月回升2.8个百分点。PMI落入收缩区间，中小企业景气度下行。9月PMI降至临界点以下，年内保持低位运行、持续回落态势。中小型企业景气度回落，其中中型企业景气度跌至临界值以下；大型企业景气度较上月小幅回升高于临界值。订单指数继续回落，库存走势分化。9月新订单指数较上月下降，继续位于临界值以下，外需继续回落，新出口订单指数连续6个月下行。在手订单与产成品库存指数较上月下行，原材料库存指数小幅回升。价格再度回升，生产持续放缓。9月制造业生产指数较上月回落，跌入收缩区间；原材料端需求放缓，采购与进口指数均较上月下降，其中采购指数跌入临界值以下。价格方面，主要原材料价格与出厂价格指数均较上月回升。建筑业维持景气，服务业大幅回暖。9月建筑业商务活动指数录得57.5%，较上月回落3.0个百分点，仍维持较高景气度；服务业商务活动指数录得52.4%，高于上月7.2个百分点，本月明显回暖。疫情影响逐步减弱，关注限产限电政策的持续性。9月服务业景气度明显回暖，表明当前疫情影响在逐渐消退，服务业正重回正轨。当前国内仍有部分地区存在疫情反复情况，不过从范围来看，本轮疫情仅限于省内，并未出现全国性传播，因此疫情影响并未被扩大。后续来看，7-8月旅游旺季却遭遇疫情+极端天气的双重袭扰，因此10月国庆假期或出现补偿性出游，服务业后续或将对经济运行形成支撑。另一方面，限产限电对经济影响较为明显，增长回落外加通胀走高，如若长期维持较高强度，将对经济运行产生较大影响，因此我们预计未来限产限电政策虽有可能持续，但大概率会伴随阶段性的政策放缓。债市观点：短期随趋势，长期待政策。9月PMI跌
