金融工程量化月报：交易型北向资金大幅减持周期板块，公募基金无明显抱团现象

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年10月2日 金融工程 交易型北向资金大幅减持周期板块，公募基金无明显抱团现象 ——金融工程量化月报20211001 北向资金追踪：总体来看，北向资金变动与市场行情变化较为一致，市场行情上涨时，北向资金流入规模较大；行情不振时，净流入头寸明显减少。 2021年9月市场下行，万得全A指数下跌1.03%，北向资金净流入超300亿，其中沪股通净买入172.80亿元，深股通净买入132.39亿元。 从行业变动看，上月（2021年9月1日-2021年9月30日，下同）电力设备及新能源获得北向资金最大规模加仓；钢铁行业股价跌幅排名靠前，同时遭受北向资金最大规模净卖出。 基金分离度跟踪：上月抱团基金分离度经历了大幅上行达到历史最高点后迅速回落，目前依然处于高位，基金抱团现象不明显。抱团股与抱团基金表现不佳，相对于中证全指回撤持续扩大，近期超额净值小幅回升。 PB-ROE-50策略跟踪：PB-ROE-50组合今年以来在各股票池中均有明显超额收益，基于中证500股票池获得超额收益34.33%。基于中证800股票池获得超额收益33.76%。基于全市场股票池获得超额收益29.18%。 策略9月份在各股票池均出现回撤，基于中证500股票池获得超额收益-2.79%。基于中证800股票池获得超额收益-6.91%。基于全市场股票池获得超额收益-1.51%。 负面清单：截至2021年9月30日，宽松有息负债率排名前30但是在传统口径下排名在100以后的公司有：中毅达、天齐锂业、亚星客车、台海核电、现代投资、立昂微、文化长城。 财务成本负担率较高的公司有：京能电力、庞大集团、南威软件、新赛股份、国中水务、江苏吴中、海泰发展、维科技术，其指标数值均在10倍以上。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：曲虹宇 010-56513050 quhongyu@ebscn.com 相关研报 逐层画像，多维度拆解北向资金——量化策略研究系列报告之一（2021-08-27） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 北向资金追踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 总量维度 ................................................................................................................................................ 4 1.2、 配置盘持续净流入，交易盘跟随市场波动 ............................................................................................. 5 1.3、 电力设备及新能源获北向资金最大规模净流入 ...................................................................................... 5 1.4、 配置型与交易型资金行业净流入差异显现 ............................................................................................. 6 2、 抱团基金分离度跟踪 ........................................................................................................ 7 3、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 8 3.1、 PB-ROE-50策略跟踪 .............................................................................................................................. 8 4、 负面清单跟踪 .................................................................................................................. 11 4.1、 有息负债率 ........................................................................................................................................... 11 4.2、 财务成本负担率 ................................................................................................................................... 12 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 6、 附录 ................................................................................................................................ 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：北向资金2021年以来净流入走势 ............................................................................................................. 4 图2：交易盘与配置盘月度净流入与过去4个月移动平均 ................................................................................. 5 图3：交易盘与配置盘分行业净流入 .................................................................................................................. 6 图4：交易盘上月行业净流入 ............................................................................................................................. 6 图5：配置盘上月行业净流入 ............................................................................................................................. 6 图6：超额净值最大回撤与分离度对比 ............................................................................................................... 7 图7：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值 ............................................................................................ 7 图8：PB-ROE-50超额净值曲线 ......................................................................................................................... 8 表目录 表1：交易盘上月净流入流出前三规模行业 ....................................................................................................... 7 表2：配置盘上月净流入流出前三规模行业 ....................................................................................................... 7 表3：PB-ROE-50组合业绩指标 ......................................................................................................................... 8 表4：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证500） ............................................................................................. 9 表5：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证800） ............................................................................................. 9 表6：PB-ROE-50组合最新持仓（基于全市场） .............................................................................................. 10 表7：有息负债率负面清单 ............................................................................................................................... 11 表8：财务成本负担率负面清单 ......................................................................................................