券商行业周报（2021年第三十六期）：投行监管进一步加强，券结模式推动券商财富管理转型

本报告主要分析了券商行业监管加强和券结模式推动券商财富管理转型的情况。近期，中国证监会就《关于加强注册制下中介机构投资银行业务廉洁从业监管的意见（征求意见稿）》，进一步加强对注册制下证券公司等相关中介机构的廉洁从业监管。同时，券结模式对券商财富管理转型具有重大意义。券结模式使得券商不再仅仅作为基金销售的通道，而是参与到托管与结算中来，对基金交易起到监控作用，同时，2019年2月，证监会发布的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》中提到，券结模式下，基金产品管理人可选择一家或多家证券公司开展证券交易，可免于执行“一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%”。这一政策以佣金收入为推手促进了券商提升基金保有量，有助于将券商代销金融产品业务原有的以销量为核心的运营模式转变为以客户收益为核心，尽力维持或增加保有量的运营模式。券结模式下，基金公司与券商的关系进一步加深，与综合实力较强的头部基金公司关系紧密的券商在基金保有量、市占率等方面均具有更大优势，建议关注参控股头部基金公司的券商，如广发证券、东方证券等。然而，监管加强和政策风险、市场波动、疫情反复等因素也可能对券商行业产生影响，投资者需要谨慎对待。