以毛利率波动效果分析为例：三因素分析法在工商企业经营分析中的应用探索

本文研究了三因素分析法在工商企业经营分析中的应用，以毛利率波动效果分析为例。研究发现，毛利率变动对企业净资产收益率有影响，需要量化拆解。研究范围和局限性主要适用于以盈利为目的的进行生产经营的中国制造类和贸易类工商企业。三因素分析法最初概念源自传统的杜邦分析体系，其核心思想系将企业的净资产收益率的变动归因于销售净利率、资产周转效率和财务杠杆等三方面的变动，进而剥离出三项因素分别对净资产收益率的影响。在总权益乘数恒定情况下，销售净利率（或毛利率）单位变动对净资产收益率的影响与总资产周转率正相关，这一特性使得未来净资产收益率预测成为可能。同时，我们发现在面临销售净利率（或毛利率）下行的情况下，低盈利能力的企业通常倾向于采用扩大周转效率，提升财务杠杆的经营策略；高盈利能力的企业因为自身获利能力强，扩大资产周转效率和财务杠杆带来的利润提升相对扩大自身盈利能力的效果并不明显，并会相应增加公司财务风险，因此在扩大周转效率和提升财务杠杆的愿望较弱；经营亏损企业更加倾向于降低收入规模，降低总资产周转效率。