8月中国宏观经济运行与债市政策观察显示，经济增长类指标显著走弱，主要由政策面的主动调节、南京等多地新冠肺炎疫情、多地汛情等阶段性短期因素的冲击，以及新发展理念要求下中长期绿色环保政策的制约。8月制造业PMI需求端显著走弱，服务业商务活动指数大跌至收缩区间。8月商品房、汽车、家电和通讯器材等销售数据普遍很弱。展望未来，夏季雨季将过，汛情影响将消化，但近期住房销售大幅放缓、汽车“缺芯”将会对住房后端消费（家电等）、汽车销售的负面影响或将持续相对较长的时间。8月出口同比增长25.6%，但考虑到官方PMI中的新出口订单指数连续四个月处于荣枯线以下所产生的滞后效应，展望未来几个月，中国对外出口增速或将继续有所放缓。8月末，M2同比涨幅略不及预期，贷款偏弱导致居民存款和非金融企业存款在8月表现偏弱，但预计年底前方向性反弹趋势不改。8月CPI同比涨幅低于预期，预计9-10月消费性物价上涨压力不大，11月份CPI同比涨幅或将因基数原因有所抬升。煤炭、钢铁等价格上涨使得8月PPI同比增幅创新高，预计9-10月份PPI同比有望继续在高位运行。8月份百城住宅均价同比涨幅连续第三个月回落，A股沪深300指数振荡而中证500指数走高。展望未来，房价同比涨幅将会继续逐步放缓，原材料股票表现后中证500指数上涨可能短期受限，而沪深300指数或将继续震荡。在债市相关政策方面，8月，政策面继续高度关注金融支持实体经济、债务风险防范以及信用评级业健康发展、公司信用类债券市场改革开发高质量发展。可预计，防范化解重大金融风险，尤其是其中的债务风险，将是中央和地方监管部门未来两三年的一项重要工作。短期来看，需要关注恒大集团相关债务风险的外溢。从7月30日政治局定调经济工作会议来看，未来宏观政策将注重跨周期调节，会在平衡多元化目标基础上，更加关注中长期问题的解决。中央财经委员会第十次会议提出，要扎实促进共同富裕，做好重大金融风险防范化解工作。我们认为，在“新阶段”，政策面将更加注重跨周期调节，平衡多元化目标
