新阶段下的宽信用：特征与体量

本报告研究了中国信用宽松的特征和体量。报告指出，本轮信用扩张呈现出不同以往的特征，主要体现在地产和基建方面。地产方面，虽然“房住不炒”基调未变，但在经济压力下行增大以及政策控压导致部分房企出现债务危机的情况下，针对地产的信贷政策可能会出现边际松动。基建方面，随着财政、专项债的逐步发力以及重大工程项目的实施推进，基建投资增速可能会有所回升。预计2021年基建投资累计同比增速约6.7%，两年同比增速在5%左右。央行的再融资再贷款或将发力，重点支持小微、“三农”以及绿色企业，精准滴灌，提高他们的融资规模。预计全年新增社融31.7万亿元，存量社融315.9万亿元，社融同比增速约10.7%。以史为鉴，信用扩张多伴随地产、基建发力。最后，报告指出，政策端逐步发力，“宽信用”预期再起。