百利科技（603959.SH）深度报告：高镍迎扩产高峰，稀缺的正极材料全流程服务商。公司原从事传统能源化工行业，收购南大紫金锂电(现为百利锂电)积极转型并持续布局锂电材料行业。公司以锂电池产线智能装备制造为基础，积极拓展锂电池正极材料智能产线工程总承包业务，逐渐形成了锂电池正、负极材料智能产线全流程服务。受益于下游需求爆发，公司锂电池材料收入快速增长，2018-2020年分别为5.61亿元、6.88亿元和11.95亿元。预计公司2021-23年实现营收21.4亿元/33.9亿元/45.1亿元，净利润1.6亿元/3.2亿元/4.6亿元，对应市盈率为53.5X/26.3X/18.4X。公司是国内稀缺的锂电池正极材料全流程服务商，新能源汽车需求爆发、高镍渗透率持续提升，有望迎来快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。
