棉花周报：抢收预期进一步增强VS需求旺季不旺，棉花料高位震荡

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告棉花周报报告日期：2021年9月6日抢收预期进一步增强VS需求旺季不旺，棉花料高位震荡观点：宏观面来看，疫情对经济的拖累仍较大，虽然需求仍处恢复中，但在疫情常态化下四季度需求恢复恐不及此前乐观预期，料有一定偏差，对棉花需求支撑减弱。美棉方面，后期市场驱动已从供给端转向消费端，因此经济发展、美元指数、货币政策的变化对其影响权重加大，短期或震荡为主。郑棉方面，新棉未上市前，籽棉抢收预期仍存，对盘面有较强支撑，但政策打压和需求不及预期的影响亦不可忽视，因此我们预计棉花期货短期将以高位区间震荡为主，操作上，摸顶尚早，单边建议暂观望。研发&投资咨询魏佩从业资格号：F3026567投资咨询号：Z0013893:18792409717：weipei@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告一、走势回顾棉花期货8月份冲高回落，上周棉花期货主力CF2201合约最低触及17105，之后随着反弹至17500以上，截止周五收盘，CF2101合约收于17920元/吨，周涨幅1.75%。美棉收于94.84美分/磅，周上涨0.84%。美棉方面，一方面，美国天气担忧渐消，供给压力有所增加，令此前美棉承压。但另一方面，美联储政策的不确定性和美国上周公布的就业数据不及预期令美元指数走软，商品压力缓解，美棉跟随商品反弹。郑棉方面，上上周中储棉发布了储备棉公告，市场担忧增加抛储和配额的可能，叠加消费端持续不佳，棉花持续走弱，但在跌至17000附近后受美棉提振和资金情绪的影响，棉花期价再次走强，盘面显示出了较强支撑。图：郑棉主力CF201合约走势（日线）单位：元/吨图：美棉走势单位：美分/磅资料来源：文华财经，长安期货资料来源：WIND，长安期货二、基本面分析1.宏观面：各国经济均回落，需求恢复或边际减弱受疫情冲击的影响，8月各国经济均不同程度回落，从数据来看，8月美国Markit服务业PMI指数大幅回落至55.2，为今年以来最低水平。8月欧元区综合PMI指数小幅回落至59.5，其中，制造业PMI 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告指数回落至61.5（前值为62.8），是主要拖累。中国国家统计局公布的数据显示，2021年8月全国制造业PMI为50.1%，较7月继续回落0.3个百分点，目前PMI指数已经连续5个月回落。疫情方面，目前美国、英国、德国和马来西亚等国疫情仍在恶化，新增不断上升，对经济的拖累较大。货币政策方面，在JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔再次强调“通胀是暂时的”。鲍威尔称，如果经济发展如预期的那样广泛，今年开始减少资产购买可能是合适的。即将到来的资产购买减少的时间和速度，并不是要传递一个关于加息时间的直接信号。宏观面综合来看，需求仍处恢复中，但在疫情常态化下四季度需求恢复恐不及此前乐观预期，料有一定偏差，这从“金九银十”旺季不旺也能一定程度反映。图：美国Markit制造业PMI：季调单位：%图：美元指数数据来源：wind，长安期货数据来源：wind，长安期货图：中国PMI单位：%图：美国CPI与PPI单位：%数据来源：wind，长安期货数据来源：wind，长安期货2.基本面信息（1）美棉驱动由供给转至消费 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告美棉在8月中旬突破2月份95.06美分的高点后已高位震荡半月之久，在天气炒作熄火，全球减产利多已兑现的现实下，后期市场的驱动主要在消费端。近期来看，美元指数走软对美棉需求有一定利好带动。但从数据来看，由于中美关系的原因，近期中美棉花贸易锐减，叠加市场对后市全球需求恢复存疑，令棉花上方亦表现出了较强压力。据美国农业部（USDA）上周四公布的出口销售报告显示，8月26日止当周，美国2021/2022市场年度（始于8月1日）棉花出口销售净增10.52万包。但美国2021/22年度陆地棉净签约23859吨（含新签约25877吨，取消前期签约2018吨），较前一周锐减57%；装运2020/21年度陆地棉38238吨，较前一周减少16%。净签约本年度皮马棉3289吨；装运皮马棉1066吨。本周陆地棉签约锐减，中国签约势头持续疲软。图：美棉出口单位：包图：美棉对中国出口单位：包资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货（2）国内驱动：新棉上市抢收预期、内外需情况（2.1）政策打压意图明显8月23日，中国储备棉管理有限公司和全国棉花交易市场联合发布《关于2021年度中央储备棉轮出有关事项的公告》，明确自2021年8月24日起储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，同时仅限本企业自用，不得转卖。储备棉最新政策的落地，正是显现了国家对维持纺织产业链健康发展的决心。该公告主要为保障棉纺企业用棉，有利于棉纺企业采购棉花，降低企业原料采购风险。（2.2）新棉上市预期价格较高 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告进入9月份，市场关注焦点主要转移至“新疆籽棉”收购价格上，据悉，目前南疆有轧花厂开始少量收购手摘棉开始试轧，收购价为9.6元/公斤，预示着籽棉抢收时间或提前。（2.3）棉花商业库存继续下降，工业库存增加进入年度末期，全国棉花商业库存继续下降；由于棉价不断上涨，纺织企业棉花采购趋于谨慎，工业库存有所增加。据国家棉花市场监测系统和wind数据显示，7月底，全国棉花商业库存250万吨，低于去年同期的286.41万吨；7月底，全国工业库存为91.45万吨，环比增加8.3%，同比增加91%。图：中国棉花商业库存单位：万吨图：中国棉花工业库存单位：万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货（2.4）下游交投不佳，订单较少，产成品库存均增加受口罩和防护服出口下降影响，我国纺织服装出口连续三月下降，其中服装出口保持正增长势头。据中国海关数据，7月纺织服装出口额282.73亿美元，较2020年同期下降9.65%，比2019年同期增长2.76%，其中服装出口额165.75亿美元，较2020年同期增长8.21%，比2019年同期下降1.03%。2021年7月我国棉布出口量5.81亿米，出口金额9.69亿美元，出口量环比减少13.67%，较去年同期减少11.39%。从下游来看，由于棉纱市场交投不佳，订单下达较少，纱线、坯布、纺织服装业存货均不同程度增加。图：2020-2021年度纯棉织厂订单指数图：织厂成品布库存指数 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告图：纺织服装、服饰业：存货单位：万元图：纺织业：存货单位：万元资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货图：纺织服装、服饰业：产成品库存单位：万元图：纺织业产成品库存单位：万元资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货图：纱线库存天数图：坯布库存资料来源：wind，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告二、总结及操作建议宏观面来看，疫情对经济的拖累仍较大，虽然需求仍处恢复中，但在疫情常态化下四季度需求恢复恐不及此前乐观预期，料有一定偏差，对棉花需求支撑减弱。美棉方面，后期市场驱动已从供给端转向消费端，因此经济发展、美元指数、货币政策的变化对其影响权重加大，短期或震荡为主。郑棉方面，新棉未上市前，籽棉抢收预期仍存，对盘面有较强支撑，但政策打压和需求不及预期的影响亦不可忽视，因此我们预计棉花期货短期将以高位区间震荡为主，操作上，摸顶尚早，单边建议暂观望。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——棉花报告长安期货各分支机构及事业部江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室电话：0371-86676962传真：0371-86676963淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-6270009传真：0533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16层05号电话：021-65688722传真：021-60446926宝鸡营业部地址：宝鸡市高新开发区高新大道40号院3幢5层13号电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206175传真：029-87206175西北分公司地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-89824970传真：029-89824970能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206172传真：029-87206172金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206171传真：029-87206171农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87380130高新营业部地址：西安市高新区唐延路11号禾盛京广中心B座7楼703-2室电话：029-88825315，029-88825325