华鲁恒升发布2021年半年报，上半年实现营收116.12亿元，同比+93.76%，归母净利润38.01亿元，同比+320.46%。公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇销量同比分别-6.4%、+63.9%、+81.8%、-3.9%、+7%，均价同比分别+23.5%、+66.1%、+47.8%、+153.3%、+76.8%，其中Q2销量环比分别+0.9%、+6.7%、+78.1%、+10.8%、+2.2%，均价环比分别+12.4%、+13.5%、+10.0%、+39.9%、+10.3%，产品景气度持续提升。公司启动荆州基地建设，荆州基地的空分装置及变压器的等设备已招标采购。公司新材料布局加码，PBAT、PA66项目立项，产业配套纵深发展。公司长期成长性确定，荆州基地再建一个华鲁，德州基地走新材料路线，PBAT和PA66项目已经立项，公司向新材料方向转型目标明确。预计公司2021-2023年归母净利润分别为73.2/68.1/82.9亿元，同比增速分别为+306.8%/-7.0%/+21.8%，EPS为3.46/3.22/3.92元，目前股价对应PE分别为10.5/11.3/9.3倍,维持“买入”评级。
