2021年8月宏观数据点评：8月疫情扰动超出预期，宏观数据延续下行

8月工业生产增速进一步下滑，主要受需求端走弱拖累，同时环保限产、芯片等关键原材料短缺、上游商品涨价挤压利润空间等供给侧因素也对工业生产造成不利影响。投资方面，受去年同期基数抬高和本月增长动能减弱影响，1-8月固定资产投资同比增速回落，且以两年平均增速衡量的固定资产投资修复也在转弱。消费方面，8月社零增速大幅下滑，部分归因于基数走高，但撇除基数影响的两年平均增速也明显放缓，显示消费需求走弱。我们预计，9月工业生产扩张动能有望边际回暖，两年平均增速有改善，但受基数抬升影响，月度工业增加值同比增速将进一步下行；短期内专项债发行将会继续提速，加之疫情扰动缓和，9月基建投资增长势头或将有所改观，同时，利润改善叠加政策支持，将继续带动制造业投资较快修复，但房地产投资料将延续下行；9月疫情对国内消费的扰动缓和，但影响仍在，加之楼市、车市难言回暖，以及去年同期基数抬升，当月社零增速将有所回升，但难见大幅反弹。