报告指出,美国在上世纪70年代出现两次滞胀,原因是需求强劲、制造业转出、供给不足以及美元贬值等因素的共振。彼时美联储的政策失误也加剧了滞胀。报告认为,虽然未来8年美国通胀中枢有望明显高于2010-2019年,但未来数年美国需求强度明显弱于70年代,因此通胀仅温和回升,并不具备高通胀环境。报告还指出,制造业大幅转出导致经济衰退的局面难以重现,甚至有望出现制造业占比回升,美国经济持续衰退的概率亦偏低。报告最后指出,未来美国疫情变化、人口结构变化、货币政策以及通胀变化等因素存在风险。