以锂电装备为引领，打造全球领先的智能制造整体解决方案

本研报分析了先导智能公司的业务、并购、客户绑定和风险等方面。公司凭借丰富的装备产品线，打造全球领先的智能制造整体解决方案，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光加工装备、薄膜电容器装备等领域。在全球碳减排背景下，扶持政策有望推动锂电池、光伏电池、新能源汽车、燃料电池等领域对高端智能装备的需求，为公司发展提供广阔空间。公司通过并购打通锂电设备前中后端工艺，提升整线解决方案能力。汽车电动化趋势带动锂电设备需求提升，绑定宁德时代，订单快速增长。预计2021-2023年锂电设备市场规模累计可达2300亿元。公司作为全球最大的锂电设备企业和全球最大的锂电池企业宁德时代强强联合，未来有望深度受益宁德时代产能扩张。公司2021/2022/2023年营业收入分别为89.98亿元/119.75亿元/154.78亿元，增速分别为54%、33%、29%；归母净利润分别为15.05亿元/20.67亿元/27.66亿元，增速分别为96%、37%、34%；EPS分别为0.96元/1.32元/1.77元，对应当前股价的PE估值水平分别为73X/53X/40X。首次覆盖，给予“买入”评级。