商业贸易行业周报：线上线下全渠道带动双十一高增长，进博会举办孕育跨境进口行业新机遇

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年11月11日 商业贸易行业周报： 线上线下全渠道带动双十一高增长， 进博会举办孕育跨境进口行业新机遇 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3085.68 基础数据 上证综指 2598.87 沪深300 3167.44 总市值（亿元） 7,969.12 流通A股市值（亿元） 5,756.11 PE（TTM） 14.47 PB(LF) 1.48 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（11.5-11.9）上证综指收于2598.87（-2.90%）；沪深300指数收于3167.44（-3.73%）；中小板指收于5089.84（-4.28%）；本期申万商业贸易行业指数收于3085.68（-1.38%），跑赢沪深300指数2.35个百分点。其中SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI一般物业经营跑赢沪深300。 重点资讯  11月9日，天虹旗下君尚3019sp@ce超市正式升级成为微信支付智慧零售店，这也是微信支付与天虹联手打造的首家智慧零售标杆店。  11月9日消息，菜鸟宣布推出物流客服AI大脑，联手商家、快递业进行服务升级，通过在线协同120万客服人员，以技术+服务的方式，实时响应包裹递送异常。据测算，通过及时响应处理、主动告知，可为商家至少减少30%咨询量。 核心观点  双十一大促自2009年开办首次以来，至今已经走向了第十年，今年双十一截止到11日22点28分成交额已突破2000亿元，超过了去年双十一全天成交额，截止到11日12点，天猫平台已有167个品牌成交过亿。公司方面，我们建议关注布局全渠道多业态的龙头企业，如苏宁易购、永辉超市等，这类公司通过跨平台、跨场景的全渠道消费场景的打造，市场规模将进一步扩张发展。  近期，中国首届国际进口博览会于上海正式闭幕。在此次博览会中，共有172个国家、地区和国际组织、3600余家企业参与。从参与国家分布来看，参展企业占比较多的国家有日、韩、德、美。大会展区共分为服务贸易、服装服饰及日用品、汽车等7大展区，目前，我国跨境进口电商平台对于整体供应链、物流体系的把控力相对不够完善，整体从平台运营及平台信用体系建立都整体有待进一步加强。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.11.5-2018.11.9） 1.1 行业排名靠前 本期（2018.11.5-2018.11.9）上证综指收于2598.87，周跌幅为2.90%，沪深300指数收于3167.44，周跌幅为3.73%；中小板指收于5089.84，周跌幅4.28%。本期申万商业贸易行业指数收于3085.68，周跌幅为1.38%，跑赢沪深300指数2.35个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第12。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁周涨幅分别为-0.33%、-0.54%、-0.97%、-5.82%。SI一般物业经营本周持平。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -0.33% -0.54% -0.97% -5.82% 0.00% -3.73% -4.28% -1.38% -2.90% 月初至今涨跌 3.44% 2.35% 3.64% -1.63% 1.26% 0.43% 1.80% 2.19% -0.15% 年初至今涨跌 -36.66% -30.32% -24.77% -20.63% -20.86% -21.42% -32.63% -30.28% -21.42% 收盘价 2514.76 12964.43 2205.68 7810.98 790.71 3167.44 5089.84 3085.68 2598.87 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：南纺股份（21.63%）、远大控股（13.91%）、益民集团（9.43%）、南京新百（8.53%）、爱婴室（8.40%）。市场跌幅前五的个股分别为宏图高科（-31.98%）、兰生股份（-10.09%）、东方创业（-9.41%）、天虹股份（-6.15%）、豫园股份（-5.42%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600250.SH 南纺股份 7.48 21.63% -39.48% 10.17 4.34 000626.SZ 远大控股 7.29 13.91% -44.90% -10.61 1.70 600824.SH 益民集团 3.48 9.43% -27.12% 31.34 1.65 600682.SH 南京新百 10.69 8.53% -71.52% -16.17 1.06 603214.SH 爱婴室 39.6 8.40% 38.25% 35.47 4.76 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年11月9日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600122.SH 宏图高科 4.53 -31.98% -52.93% -24.51 0.67 600826.SH 兰生股份 10.43 -10.09% -19.72% 10.29 1.50 600278.SH 东方创业 8.76 -9.41% -25.45% 26.62 1.24 002419.SZ 天虹股份 11.75 -6.15% 18.23% 15.67 2.23 600655.SH 豫园股份 7.33 -5.42% -30.70% 20.84 1.03 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年11月9日 二、核心观点 2.1 线上线下全渠道带动双十一高增长 双十一大促自2009年开办首次以来，至今已经走向了第十年，今年双十一截止到11日22点28分成交额已突破2000亿元，超过了去年双十一全天成交额，截止到11日12点，天猫平台已有167个品牌成交过亿；截止到11日14点，京东累计下单金额超过1354亿元，同时为了迎合目前主要客户群体——年轻消费者的市场需求，京东为110个品牌定制了110款社交互动玩法，截止到11日9点36分，共有1.8亿人次参与到其中；电商行业另一巨头苏宁在此次活动中，活动开始4秒成交额已破亿，50秒后突破10亿元。 随着全渠道运营场景的不断拓展以及智能技术持续赋能改造传统消费场景，此次双十一也展现出不同于以往的多样化、全渠道的购物体验，例如以小米、大润发为首的各大传统零售业态纷纷通过线上线下门店联动的优势，让消费者可以体验线上线下打通的全渠道购物场景，进一步体验带动销售额大幅增长，例如小米之家在双十一期间，旗下的扫地机器人、手环、净水器销量同比增长达到14862%、10212%和14726%。 公司方面，我们建议关注布局全渠道多业态的龙头企业，如苏宁易购、永辉超市等，这类公司通过跨平台、跨场景的全渠道消费场景的打造，实现覆盖线上线下的购物网络以及消费数据的全方位打通，随着未来消费需求日趋多元化，以及线上线下物流供应链的持续整合优化，公司市场规模将进一步扩张发展。 2.2 进博会举办 孕育跨境进口行业新机遇 近期，中国首届国际进口博览会于上海正式闭幕。在此次博览会中，共有172个国家、地区和国际组 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 织、3600余家企业参与。从参与国家分布来看，参展企业占比较多的国家有日、韩、德、美。大会展区共分为服务贸易、服装服饰及日用品、汽车等7大展区，各大展区中参展企业较多的有食品农产品、服装服饰及日用消费品展区，服饰与日用消费展区参展企业有2168家，占比达到23%。从展区分布来看，大部分展区都与消费高度相关，这也进一步印证了未来消费品进口比重将会持续提升。在具体政策方面，我国扩大进口的措施和政策也频繁出台。从持续放宽市场准入、完善涉外法律体系、深化改革我国自由贸易区等多方面进行具体到政策涉及到的进口商品，包括了化妆品、药品、农产品等多项产品品类，其中涉及到产品细分品项最多的就是消费品。 目前，我国跨境进口电商平台对于整体供应链、物流体系的把控力相对不够完善，消费者对于跨境电商平台的信用体系也存有疑虑，整体从平台运营及平台信用体系建立都整体有待进一步加强，同时，跨境进口相对于跨境出口行业，仍处于高速发展的阶段，现阶段，布局跨境进口行业主要分为以京东、天猫为首具有流量优势的平台型跨境电商和以网易考拉为主的自营型跨境电商。上述这两种不同经营模式下的电商平台由于仓储物流及运营性质的不同，也分别在商品丰富度、消费者体验、商品品质保证等多方面有较大的区别。双方也在通过渠道整合、供应链升级等多种手段实现对平台运营效率的把控和提升，随着以海淘为首的消费市场持续发展扩张，跨境海淘行业将迎来更广阔的发展空间。 三、行业新闻动态  天猫双11母婴品牌表现榜：帮宝适会员数最多 11月9日消息，天猫基于“消费者运营健康度指标”（FAST量表），根据品牌在双11预售期间表现，对美妆、个护、家清、母婴、婴幼儿奶粉、食品、生鲜、健康以及天猫超市等品牌作出排名。其中母婴品牌中，从FAST具体指标来看，帮宝适的可运营人群总量最高，耐克的人群关系加深率最高，帮宝适的会员人群总量最多，会员率活跃度最高的是美德乐。 http://www.ebrun.com/20181109/305875.shtml  天虹首家智慧零售店开业 门店数字化率达85% 11月9日，天虹旗下君尚3019sp@ce超市正式升级成为微信支付智慧零售店，这也是微信支付与天虹联手打造的首家智慧零售标杆店。 在智慧零售工具的助力下，天虹微信支付智慧零售店数字化率高达85%，门店自助化率也达到了50%。目前店内的智慧体验仅仅是天虹孵化的1.0版，2.0版也在紧密的筹备中。 此外，顾客在家通过天虹APP或扫描冰箱贴上的小程序码进入天虹小程序，完成在线选购商品，并享受送货到家服务。基于异业支付后流量，门店可以精准触达门店周边3公里用户。 http://www.ebrun.c