北新建材（000786.SZ）是一家深耕石膏板领域四十载的公司，通过联合并购与内生发展不断扩张产能，目前公司石膏板产能达到28.24亿平米，市占率超过60%，高市占率打造超强定价权。同时，公司稳步推进50亿产能规划，随着行业供给侧改革不断落地，落后产能淘汰，龙头企业市占率将进一步提升，稳定与成长并存。此外，公司成本优势突出，构建超强护城河，同时，短期房屋装修+装配式建筑推行提供需求支撑，防水和涂料业务打开未来成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为39.7、46.8和53.9亿元，同比增长38.8%、17.7%和15.3%，EPS分别为2.35、2.77和3.19元，对应PE估值分别为16.1、13.6和11.8倍；给予公司基于22年业绩预测20-22倍的PE估值，对应目标价区间为55.4-60.94元，首次覆盖给予“买入”评级。
