一体稳健，两翼齐飞

晨光文具是一家主要从事文具研发、生产和销售的企业。2021年上半年，公司实现收入76.86亿元，同比增长61.4%，归母净利润6.64亿元，同比增长48.0%。其中，科力普办公直销业务收入增长较快，占总收入比上升，拉低了整体利润率。晨光生活馆和九木杂物社业务稳步发展，零售大店模式有望带动公司进行产品升级。预计2021-2023年公司收入分别为169.62/209.52/251.74亿元，归母净利润分别为14.91/18.33/21.89亿元。维持公司“买入”评级和合理估值区间92.29~101.97元。