明源云(909.HK):SaaS业务增长强劲,继续加大研发投入
明源云是一家提供SaaS解决方案的公司,其业务包括ERP和供应链业务。公司上半年收入为9.7亿人民币,同比增长45%,其中SaaS收入为5.5亿人民币,保持强劲增长势头,同比增66%,占公司整体收入的57%;ERP收入为4.2亿,稳健增长,同比增25%。调整后净利润为1.9亿,同比增长33%,超市场预期。云客收入增长强劲,加速供应链业务渗透,国内配备云客的售楼处数量同比提升34%至1.62万家,客单价提升37%至2.6万元人民币。云客目前维持着较高的市场渗透率,未来增长将更多来自客单价的提升。公司继续发力供应链业务,预计供应链业务在未来1-2年有机会迎来快速增长。公司下半年将继续加大研发投入,尤其对天际和云客等重点领域,预计到年底研发团队将扩张至2,000人以上,目前约1,760人。由于研发投入增加,短期利润端将承受一定压力。维持买入评级,调整目标价至38港元,潜在升幅37%。