2021半年报业绩点评：业绩高增，协同效应逐步释放

碧水源（300070.SZ）发布2021年上半年业绩报告，实现营收48.43亿元，同比增长48.83%；归母净利润1.13亿元，同比增长71.58%。公司整体经营稳步推进，收入、利润情况较去年同期均有所上升。公司毛利率26.99%，同比下降6.66个百分点，主要是受疫情影响，部分工程原材料等价格上升导致整体成本有所提升所致；经营性现金流-11.63亿元，同比下降345.35%，主要是受宏观经济形势影响，收款压力加大，部分款项收款滞后，同时为了保障项目完工结算正常支付下游款项所致。公司自主研发生产的V-MBRU得以实际应用，该技术是全国首个创新低碳振动膜处理工艺，可将能耗降低70%；新一代用于家用净水器的PENF/RO膜已批量化制备，我国首条PENF高效选择性纳滤膜生产线已建成投产，该项技术将锂电池行业技术与水处理技术交叉融合，可将传统纳滤膜成本降低约30%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.60、15.26、18.82亿元，EPS分别为0.40、0.48、0.59元，以2021.8.27日收盘价7.23元计算，对应PE分别为18.08、15.06、12.25倍，维持公司“推荐”的投资评级。