新城控股发布2021年半年度报告，实现营业收入791.05亿元，同比增长109.6%；实现归母净利润43.06亿元，同比增长34.4%。公司拿地金额626亿元，同比增长15%，拿地/销售面积比1.69，拿地/销售金额比0.53，土储规模增厚，抗风险能力提高。公司布局吾悦广场共174座，开业及管理输出达105座，开业面积951万平方米，同比增长62%，出租率达97%，租金收入37亿元，同比增长72%。公司上半年净负债率60.5%，剔除预收账款资产负债率75.5%，现金短债比1.44，杠杆水平较2020年末有所上升，处于黄档水平，财务整体健康。公司拟赴新加坡发行REITs，有望凭借“私募+REITs”推动轻资产化，打通商场“投融管退”，创造新增长点。我们预计公司2021-2022年每股收益分别为8.33元、9.56元，以9月1日的收盘价35.57元计算，对应的市盈率分别为4.27倍、3.72倍。我们看好公司长期的表现，维持“推荐”评级。
