隆基股份发布2021年中报，公司实现营业收入350.98亿元，同比增长74.3%；归母净利润49.93亿元，同比增长21.3%。21H1公司单晶硅片产量为38.35GW，同比增长51.7%，其中外销18.76GW，同比增长36.48%；单晶组件产量为19.93GW，同比增长149.0%，其中外销16.60GW，同比增长152.40%。受光伏产业链制造环节发展不均衡的影响，上半年多晶硅料出现阶段性紧缺，再叠加铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨等多重因素，在短时间内对公司产品毛利以及下游装机规模需求的释放形成一定压力。公司21H1毛利率为22.73%，同比下降6.5个pct；21Q2毛利率22.33%，同比下降4.94个pct，环比基本持平。公司产能释放稳步推进，预计公司年底硅片产能有望接近110GW，组件超过65GW。我们预计公司2021-2023年营业收入为903.89亿元/1,182.30亿元/1,422.30亿元，归母净利润为108.53亿元/156.06亿元/194.86亿元，EPS为2.01元/2.88元/3.60元，对应当前股价PE为42.4倍/29.5倍/23.6倍，维持公司“推荐”评级。
