21H1受原材料价格波动，布局免税加速战略转型

海南发展发布2021年半年报，实现营业收入16.59亿元，同比下降8.46%；归母净利润为0.3亿元，同减2.18%。毛利率为15.73%，较2020年H1下降0.51pct。期间费用率为13.26%，较2020年H1增加1.78pct。净利润为0.30亿元，同比下降2.18%，归母净利率为1.81%，较2020年上升0.12pct。公司以非公开协议转让方式受让海南海控免税品集团有限公司45%股权，推进公司战略转型，参与海南免税市场实现业务多元化。我们预测21-22年公司归母净利润为1.8亿/2.4亿元，对应PE倍数分别为66x/50x。