中国东航（600115.SH）2021年中报显示，公司国内航线ASK较20年同期上涨77.8%，较19年同期仅下降0.3%；海外航空供需仍处于低位，21年上半年国际航线、地区航线ASK较19年同期分别下降95.2%、89.8%。公司21年上半年综合客座率为70.8%，较20年同期增加4.09pct，较19年同期减少11.9pct。公司21年6月底共运营740架飞机（不含公务机），较20年底增加2.1%，较20年6月底同比增加2.5%，低于上年同期增速（2.6%）。公司21年上半年客公里收益为0.50元，较20年同期下降6.0%，较19年同期下降2.5%。公司21年上半年客运收入为285亿元，较20年同期上涨40.1%，较19年同期下降46.8%。公司21年上半年航空运输业务毛利率为-16.2%，同比回升15.4pct。考虑到国内疫情反复不改需求恢复长期趋势，公司股价短期超跌，市场情绪过于悲观；随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空需求必将逐步恢复，一线航空公司价值重估是确定性事件。我们维持公司A股、H股“增持”评级。
