实现更平衡的土地储备后的规模盈利能力

新力控股在1H21实现了稳定增长，核心盈利同比增长7%至人民币7.30亿元。由于1H21严格的土地收购（仅占其销售额的8%），资产负债表保持相对稳定。展望未来，我们认为新力将继续深耕四个地区，专注于盈利能力，并在2021/22年实现15-20%的同比增长，拥有2,000亿元人民币的归属土地储备。这将为其盈利增长（由收入驱动）提供坚实的基础，因为我们认为毛利率已在1H21触底，并将保持在22%。公司的2021年市盈率为5.4倍，低于其5.9倍市盈率的5年历史平均水平和5.3倍市盈率低于平均水平的1个标准差。