新店贡献不显著致收入增长较慢，持续加紧开店厚积薄发

爱帝宫（00286.HK）的月子中心业务收入增长较慢，主要是由于新店仍在爬坡期，对收入贡献尚不显著。尽管去年上半年疫情相对严重，但是客户大多提早下订单，入住率受影响相对较小，基数比较高。公司毛利从去年同期的1.23亿下降到1.17亿，毛利率从去年同期的40.1%下降到37.3%。不过，公司“五年计划”开店提速，加快布局，有望实现每年数百个房间的增长。公司治理架构持续优化，引入外部战略投资人，优化股东结构。我们预测公司2021-2023年收入（含地产）分别为10.0 /18.3 /21.7亿港元，归母净利润为0.9 /2.1/3.0亿港元，其中月子中心业务贡献利润分别为0.87/1.5/2.2亿港元。我们给予“增持”评级，目标市值47.9亿港元。