嘉亨家化2021H1点评：化妆品业务占比扩大，期待新增产能落地

嘉亨家化2021年上半年实现营收5.1亿元，同比增长31.1%。其中，化妆品业务贡献了大部分增长，实现营业收入2.6亿元，同比增长92.5%。净利润同比下降6.7%，主要原因是人工成本上涨、产品结构变动等因素导致毛利率有所降低，以及期间费用增加所致。费用率保持稳定，销售费用率下降0.02pct至0.52%，管理费用率上升0.82pct至10.2%。现金流表现优异，营运能力稳步提升。公司拟募投建设化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目，达产后预计可实现年产3.8万吨化妆品及3亿件塑料包装的产能。预计公司2021年-2023年的归母净利润增速分别为19.6%、29.5%和6.6%。给予买入-A投资评级，6个月目标价为43.63元。