纯碱行业：竣工韧性带动景气上行，光伏玻璃需求打开天花板

纯碱行业在竣工大年和光伏玻璃需求的推动下，景气度持续提升，盈利大增。纯碱主要用于平板玻璃、日用玻璃、无机盐和氧化铝等下游产品。2021年以来，受益供需改善，库存低位，叠加全球流动性泛滥，纯碱价格大幅上涨。其中，氨碱法成本约1623元/吨，单吨盈利约409元；联碱法综合成本约1757元/吨，受益于副产品氯化铵价格上涨，单吨联碱综合盈利约1004元；天然碱法单吨盈利达1000元以上。此外，平板玻璃作为支撑纯碱需求的基石，2021-2022年需求拉动有望超市场预期。另外，碳中和背景下，光伏装机高增长，光伏玻璃成为纯碱重要增量市场。我们预计2021-2023年光伏玻璃拉动纯碱新增需求76.82万吨、104.12万吨、119.54万吨。建议关注纯碱龙头企业，如三友化工、远兴能源和中盐化工。