2021年中报点评：出栏高增，成本控制优异

牧原股份（002714.SZ）2021年中报点评：出栏高增，成本控制优异。公司上半年共销售生猪1743.7万头，其中商品猪1469.6万头，同比增长270.5%；仔猪252.2万头，同比下降7.7%；种猪21.9万头，同比增长163.9%。公司规划今年出栏生猪3600-4500万头，预计下半年出栏数量将有所增加。公司加快下游屠宰业务布局，截至上半年，已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立20家屠宰子公司，已投产内乡、正阳两家屠宰厂，产能合计为400万头/年。公司成本下降迅速，一季度的养殖成本在16元/kg左右，二季度以来的成本呈现下降趋势，公司6月份商品猪完全成本略高于15元/公斤，主要原因是二季度以来猪群生长速度加快以及商品猪出栏均重相比一季度和去年有明显上升。公司预计下半年可以时点或阶段性达到14元/公斤的成本目标，明年的成本目标是维持在14元/公斤以下。我们维持2021年净利润预测为189亿，下调2022年净利润预测为122亿（下调38%），同时新增2023年净利润预测为286亿，对应2021-2023年EPS分别为3.58元、2.32元和5.43元。