国内安全门、锁行业上市第一股，智能制造行业领先

王力安防（605268）首次覆盖报告，目标价21.97元。王力安防是国内安全门、锁行业上市第一股，深耕安全门、锁行业二十余年，旗下拥有王力、能诚、华爵三大品牌，产品包括钢质安全门、木门、机械锁、智能锁等。预计2021年国内安全门行业市场规模约293亿元，头部企业受益集中度提升。公司营收规模稳步增长，21H1实现收入10.21亿元，钢质安全门贡献超7成收入。预计公司21/22年收入分别为27.5/35.8亿元，归母净利润为2.9/3.8亿元。给予公司22年合理PE 25X，目标价21.97元，首次覆盖给予“买入”评级。