奈雪的茶(2150.HK)——2021半年报点评 [Table_Title2] 奈雪门店利润率创新高、PRO店表现超预期 [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 2150 上次评级： 暂未评级 52 周最高价/最低价(港元)： 17.12/9.15 目标价格(港元)： 总市值(亿港元) 176.31 最新收盘价(港元)： 10.28 自由流通市值(亿港元) 176.31 自由流通股数(百万)： 1,715.13 分析判断： 奈雪的茶步入加密开店与利润率提升正循环，购物中心PRO店表现超预期。 门店扩张：上半年净开店87家、全年有望超额完成新开店300家目标。开店角度，65.6%新开店均来自一线及新一线，加大PRO店型扩张，89.7%净开店均为PRO店（一类购物中心店49家、二类写字楼社区店29家）。估计按目前签约和执行，今年全年有望超额完成新开店300家目标，长期看一类PRO店随老店占比提升店效及利润率有望进一步提升。 （1）深圳武汉相对成熟、上海北京尚不成熟，深圳/武汉分别实现2.75/2.52万元日销和25.3%/22.7%经营利润率、而上海/北京分别实现2.21/2.99万元日销和16.3%/14.7%门店利润率，未来上海北京随着门店加密有望稳住日销提升利润率。 未来增长驱动：加密开店与利润率提升正循环逻辑正在验证，技术赋能推动减员增效逻辑有望验证。（1）高线城市加密开店，扩大品牌势能满足便利性，从而稳定日销并随老店基数扩张提升利润率；（2）开一类PRO店为主并优化其店型，实现加速开店的同时进一步结构性提升利润率；这两点逻辑均在得到验证。 此外，市场关注的食品安全事件一方面公司给予更高的重视度打造更强的免疫防范系统，另一方面公司销售表现已
