根据成都银行半年报，公司营收和业绩增速均向上突破20%，保持行业领先水平。公司业绩高速增长的主要动力来自规模快速扩张，而Q2业绩加速释放，则主要得益于投资损益同比增速由负转正、所得税和成本费用增速放缓的正面贡献抵消了拨备计提力度加大的负面影响。在理财及资管业务和代理收付及委托收入分别同比增长59.44%和131.56%的拉动下，上半年手续费及佣金净收入延续一季度的亮眼表现，增速高达55.50%。虽然公司净息差较去年全年下降8bp至2.11%，但二季度单季净息差环比提升2bp。负债端揽储颇具成效，存款占计息负债的比例环比提升3.01pct，且存款活期率环比提升1.32pct，负债结构优化。虽然不良率较去年全年下降9bp至1.10%，但关注率环比下降5bp至0.64%，隐性不良贷款生成压力减轻。虽然核心一级资本充足率较去年全年下降52bp至8.23%，但公司在今年4月份发布公告，拟公开发行总额不超过人民币80亿元（含80亿元）的可转债；另一方面加快利润释放，进行内源性资本补充。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速为22.03%/22.04%/18.38%，给予其2021年1.15倍PB目标估值，对应目标价14.56元/股，维持“买入”评级。
