收入受经营模式变化影响，关注去库存进度

中国利郎(1234.HK)收入受经营模式变化影响，2021H1实现收入13.54亿元、同比增长23.9%、较19H1增长15%，归母净利2.71亿元、同比增长0.93%、较19H1下降30.25%，低于预期。公司中期派息13港仙/股、以及特别中期股息5港仙/股，派息率为66%。收入低于预期主要由于主系列批发转代销延迟了收入确认的时点，净利增速低于收入增速主要由于政府补助收款延迟以及轻商务和网点转自营后费用率增加。公司中期派息13港仙/股、以及特别中期股息5港仙/股，派息率为66%。