2021年中报点评：商车险定价系数有所反弹，融资性信用保证险风险余额大幅压缩

中国财险发布了2021年1季度业绩，总保费收入同比增长2.6%至2526.3亿元，综合成本率较去年同期下降0.1pts至97.2%，对应Q2单季度综合成本率为98.48%，中国财险2021H1年化总投资收益率同比上升1.3pts至5.9%从而拉动归母净利润同比增加25.2%至165亿元，业绩表现符合预期。公司车险业务中，车险定价系数有所回升，2季度车险综合成本率上升幅度可控。信用保证险风险逐渐出清，7月的大灾风险对公司的影响可控。公司投资建议：公司2季度以来的商车定价系数反弹使得综合成本率处在目标范围内，公司在定价数据的积累，规模效应方面的优势逐步体现，同时我们预计融资信保业务的存量风险敞口会在22年消化完毕。当前公司对应2021年的PB约为0.62倍，维持“买入”评级。