全面建设优嘉四期，投资葫芦岛，打开公司长期成长空间

扬农化工发布2021年中报，实现营业收入66.82亿元，同比增长12.94%，实现归母净利润7.91亿元，同比增长-4.28%。主要产品价格低迷，原材料价格上涨，业绩同比回落。公司新产能建设集中于优嘉公司及沈阳科创，优嘉四期项目正处于建设中，工程进度10%，预计投资18.09亿元。投资葫芦岛，打开公司长期成长空间。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023年公司营业收入分别为104.52亿元、116.94亿元、129.05亿元，同比增速分别为6.3%、11.9%、10.4%，归母净利润分别为15.00亿元、17.69亿元、21.83亿元，同比增速分别为24.0%、17.9%、23.4%。目前股价对应PE分别为26、22、18X。建议买入。