传媒行业周报：三季报披露完毕，关注细分行业龙头

证券研究报告 1 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 三季报披露完毕 关注细分行业龙头 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20181029-20181102 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：韦祎 SAC执业证书编号： S0790517080001 联系电话： 029-88447618 Email： weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 589.68 市盈率(TTM) 32.56 市净率(MRQ) 1.88 总市值(亿元) 14562 流通市值(亿元) 6214 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%传媒(申万)沪深300 摘要  行业表现 本周传媒行业上涨5.35%，在申万28个一级子行业中排名第6，涨跌幅和相对名次较上周均有所上升。本周观点更新：三季报披露完毕，从行业数据来看，我们认为受宏观经济及监管影响，短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看32倍的PE（TTM）已是历史地位，行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。同期沪深300指数上涨3.67%，创业板指上涨6.74%。 细分行业来看，子行业均出现上涨，其中互联网传媒指数走势相对较强（+7.77%）；营销传播指数表现相对较弱，涨幅近2%。  行业及公司新闻 腾讯发布yoo视频入局短视频市场 阅文集团正式完成收购新丽传媒 Q3玩家渗透率排行，王者荣耀仍居榜首 爱奇艺第三季度营收69亿元 会员规模达8070万  投资建议 对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。维持文化传媒行业“中性”的投资评级。个股关注：华策影视、视觉中国、完美世界、迅游科技、分众传媒。 风险提示：商誉减值风险、股权质押平仓风险、其他政策风险 2 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业上涨5.35%，在申万28个一级子行业中排名第6，涨跌幅和相对名次较上周均有所上升。本周观点更新：三季报披露完毕，从行业数据来看，我们认为受宏观经济及监管影响，短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看32倍的PE（TTM）已是历史地位，行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。同期沪深300指数上涨3.67%，创业板指上涨6.74%。 细分行业来看，子行业均出现上涨，其中互联网传媒指数走势相对较强（+7.77%）；营销传播指数表现相对较弱，涨幅近2%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 3 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股表现强于上周，全行业有24只个股涨幅超过两位数，仅有7只个股下跌。反映出行业人气有所回升，个股的非系统性风险依然存在。 表1 传媒行业个股周涨跌幅前五名 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 紫光学大 36.17 ST中南 -13.03 三七互娱 22.77 读者传媒 -7.05 吉比特 22.75 万润科技 -3.41 新华网 19.21 新经典 -2.80 完美世界 17.85 分众传媒 -1.60 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 腾讯发布yoo视频入局短视频市场 4 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 据媒体报道，在11月1日腾讯全球合作伙伴大会上，腾讯短视频平台“yoo视频”正式发布，产品定位于1-3分钟短视频，聚焦故事性微剧微综艺，目标用户为注重个性与自我表达的年轻人群。腾讯副总裁林松涛表示“虽然目前视频和直播应用很多，但这依然只是视频应用的初级阶段，当5G来临，伴随着网速的极大提升和带宽成本降低，将迎来视频行业的真正爆发，并诞生全新的数字内容形态。短视频作为近两年新兴的内容载体，市场呈现爆发式增长，艾瑞咨询预计2020年短视频市场规模将超300亿。虽然目前抖音和快手位于第一阶梯，占据大流量，但短视频行业格局并未完全确定，BAT等互联网大佬均已陆续布局。随着巨头公司的介入，行业生态和竞争格局或将改变，短视频产业链相关服务等方面公司有望在巨头大战中受益。 2、 阅文集团正式完成收购新丽传媒 阅文集团11月1日发布公告，宣布正式完成收购新丽传媒100%股权。今年8月，阅文集团与国内知名的电视剧、网络剧和电影制作公司新丽传媒达成全资收购协议，根据双方所达成的最终协议，新丽传媒既有的管理团队将会继续负责电视剧、网络剧和电影制作业务，并有权对原创内容进行挑选，包括从阅文以外的平台选取素材。 3、 Q3玩家渗透率排行，王者荣耀仍居榜首 10月31日，极光大数据发布《2018年Q3移动互联网行业季度数据研究报告》，从用户洞察、飙升排行、细分领域洞察、排行总榜等维度全方位呈现2018年Q3移动互联网行业的方方面面。中国移动网民每日平均有4.2小时花费在手机app的使用上;其中，花费在社交网络类app的时长最长，为88.6分钟新闻资讯领域，新闻以23.8%的渗透率位列第一，9月DAU均值达9400.4万。手机游戏领域，截至今年9月，行业渗透率为49.6%，同比下滑7.6%，行业DAU在过去半年里下降734.2万。知识付费领域，以喜马拉雅为首的知 5 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 识付费应用渗透率多呈上涨趋势，其中，喜马拉雅以13.4%的渗透率居于首位。在线旅游领域，2018年9月的行业渗透率为35.8%，相比去年同期增长了9.4%。9月行业DAU均值达4004.1万。 4、 爱奇艺第三季度营收69亿元 会员规模达8070万 爱奇艺今日发布了截至2018年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，爱奇艺第三季度总收入为 69亿元人民币(约合10亿美元)，同比增长48%。其中，会员收入为29亿元，成为最大的收入来源。第三季度，爱奇艺推出的爆款网剧《延禧攻略》打破多项业内记录，《中国新说唱》《中国好声音》《奇葩说》第五季等热门作品广受好评，快速提升了会员规模。财报显示，截至2018年9月30日，由于增加了在内容生态领域的投资，同期运营亏损为人民币26亿元(约合3.773亿美元)。公司持有的现金，现金等价物和短期投资合计为人民币97亿元(约合14亿美元)。此外，爱奇艺本季度广告服务收入为人民币24亿元(约合3.489亿美元)，内容分发收入为人民币8.346亿元(约合1.215亿美元)同比增长了220%，在总收入中的占比达到了12%，显著的增长来自于对多个优质内容的分发。 投资建议 传媒行业三季报披露完毕。1-9月全行业实现营收4217亿元，同比增长15.94%，环比增长0.71%；归母净利润398.20亿元同比下降3.08%，环比下降4.29%。 从行业数据来看，我们认为受宏观经济及监管影响，短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看32倍的PE（TTM）已是历史地位，行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。 6 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 维持文化传媒行业“中性”的投资评级。个股关注：华策影视、视觉中国、完美世界、迅游科技、分众传媒。 7 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 8 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话：029-88447618 传真：029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本17.9亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证