2021年中报点评：受益行业景气度提升，业绩超市场预期

银都股份发布2021年中报，实现营收10.75亿元，同比增长60.48%，净利润2.02亿元，同比增长69.68%，超市场预期。公司受益行业景气度提升，收入端表现强劲，实现收入快速增长，分产品看：商用餐饮制冷设备实现收入8.17亿元，同比增长66.62%，是2021年上半年公司收入快速增长的最大驱动力；西厨设备实现收入1.75亿元，同比增长56.22%，表现十分出色；自助餐设备实现收入0.58亿元，同比增长5.04%，表现较为平稳。公司净利润超市场预期，盈利水平稳中有升，毛利率端，2021H1公司整体毛利率为42.61%，较2020年同期下降3.36个百分点，一方面海运费用和原材料大幅涨价，另一方面会计准则调整，运输费用计入营业成本中。期间费用率下降有力支撑了公司盈利水平的提升。公司海外渠道趋于完善，布局新品，泰国基地的投产将进一步满足公司海外经营发展的需要，有利于公司国际市场的开拓，优化公司的产能及运输整合能力，并减少单一出口国带来的政策风险。我们维持公司2021-2023年归母净利润为4.13、5.27、6.50亿元，当前股价对应PE分别为20.82/16.33/13.22倍。考虑到公司未来成长空间广阔，维持“增持”评级。