西部材料：冉冉升起的军用钛材新星

西部材料是一家专注于稀有金属新材料研发、生产和销售的领军企业，业务涵盖钛制品、稀贵金属材料、金属纤维及制品等八大板块。其中，钛制品是公司最核心业务，广泛应用于飞机蒙皮、导弹壳体等领域。受益于新一代军用运输机批产放量、实弹演习致导弹需求激增，子公司西部钛业军品订单爆发式增长，军品销售占比由2019年约15%提升至2020年约30%，未来有望保持50%以上。非钛业务方面，公司拥有行业领头的金属复合材料生产线、行业顶级的金属过滤材料及器件生产线、国内唯一的核级银合金控制棒生产线、国内先进的宽幅钨钼板材轧制生产线等，核电用控制棒、化工锆板、锆设备、钽设备以及海水淡化设备、大口径薄壁管、铪材、金属过滤器件等产品拥有较高市占率。预计公司2021-2023年实现营收25.90/35.45/42.57亿元，归母净利润1.88/3.31/4.36亿元，EPS为0.38/0.68/0.89元，对应PE为59/34/26倍。首次覆盖，给予买入评级。