医药周报2018第39期：三季报稳健，结构性分化利好龙头创新型企业

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年11月05日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 分析师：彭学龄 S1070517100001 ☎ 0755-83515471  pengxueling@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<新版基药目录支持国产创新，医药板块进入配置区间>> 2018-10-29 <<板块性价比突出，看好长期结构性分化>> 2018-10-22 <<17种抗癌药纳入国家医保，研发驱动型企业长期受益>> 2018-10-15 三季报稳健，结构性分化利好龙头创新型企业 ——医药周报2018第39期 上周市场反弹，前期受政策和黑天鹅事件影响较大的医药板块领涨，单周申万医药生物指数上涨7.40%，跑赢沪深300指数3.73个百分点。截至上周，除*ST长生外,医药板块上市公司完成三季报披露。申万医药生物板块283家上市公司中(不含*ST长生)，有211家企业2018年前三季度实现归母净利润增速为正，其中有54家企业业绩增速在50%以上。医药板块2018年前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长21.88%、9.62%和23.42%。单季度看，三季度板块收入和扣非后归母净利润分别同比增长24%和14%。对比2018年前三季度我国医药制造业，实现营业收入和利润总额分别同比增长13.6%和11.5%，上市公司业绩优于行业整体，体现了行业的头部趋势明显。 随着人口老龄化加剧，医疗消费支出不断增长，行业刚需特征明显，未来增长预期明确；大部分医药上市公司属于行业内的龙头，业绩增长相对稳定，在行业估值较低的情况下，将会受到资金青睐。前期，受带量采购、抗癌药谈判降价、以及宏观局势等因素影响，医药上市公司回调明显，目前医药板块整体估值26X，相对沪深300的估值溢价率为141%，处于十年来低位。当前多数基本面优秀的公司估值回落到历史低位水平，性价比较高。我们认为，虽说未来医保控费将是一个长期趋势，但医药行业结构性分化毋庸置疑，利好临床刚需的创新治疗性品种、以及质量疗效可控的进口替代性品种。 随着国家对创新药利好政策的不断兑现，相关新药将加速放量，未来技术实力雄厚的研发驱动型企业将充分受益，业绩加速兑现；与此同时，创新产业链上的CRO公司也将充分受益于行业利好，重点推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。  市场回顾：截至11月2日，上证综指报收2676.48点，单周（10月29日至11月2日）累计上涨2.99%，中小板指数累计上涨5.78%，创业板指数累计上涨6.74%。一级行业，所有行业均上涨。涨幅最大的是医药生物，涨幅为7.40%。其次是电子和休闲服务，涨幅分别为7.36%和7.32%。申万医药生物指数报收6546.81点，累计上涨7.40%，涨跌幅排在行业第1位，跑赢上证综指。细分行业方面，医疗服务领涨11.02%，所有子行业均跑赢上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.28倍，较上周上升1.98个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的10.89倍PE的估值溢价率为141.27%，与上周相比上升16.09%，位于历史相对低位水平。  行业动态：（1）国家药品监督管理局 国家卫生健康委员会关于临床急需-50%0%50%医药 沪深300 核心观点 投资建议 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 医药行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 境外新药审评审批相关事宜的公告。（2）关于发布第一批临床急需境外新药名单的通知。（3）关于发布2018—2020年大型医用设备配置规划的通知。（4）FDA批准第3个阿达木单抗类似物Hyrimoz，AbbVie欧洲降价80%。（5）Keytruda一线治疗鳞状NSCLC正式获批。  公司公告：华海药业药品“盐酸多奈哌齐片”获得注册批件；赛洛多辛胶囊注册申请主动撤回并获得批准。海普瑞子公司 “深圳君圣泰”用于治疗非酒精性脂肪性肝炎的小分子创新药物于近日获得美国食品药品管理局许可进入临床II期试验。云南白药持股5%以上股东合和集团减持计划期满，已合计减持691,135股；继续停牌。信立泰拟以2,000万美元向全资子公司Biotherapeutics增资。  重点推荐标的：海普瑞（002399）、大参林（603233）、翰宇药业（300199）、昭衍新药（603127）、安科生物（300009）、乐普医疗（300003）、正海生物（300653）。  风险提示：政策风险、市场估值风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 本周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 投资组合 ...................................................................................................................... 5 1.3 报告汇总 ...................................................................................................................... 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 6 2.1 市场涨跌情况 .............................................................................................................. 6 2.2 行业估值与溢价 .......................................................................................................... 9 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 10 3.1 行业动态 .................................................................................................................... 10 3.2 行业信息 .................................................................................................................... 11 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况 ............................................................... 7 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况 ............................................................... 8 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ........................................ 9 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值） .................................... 9 表1：长城医药推荐股票组合 ................................................................................................... 5 表2：长城医药近期报告汇总 ................................................................................................... 6 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股 ........................................................... 8 表4：2018年三季报（2018年10月29日到11月4日公布） ......................................... 15 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 本周观点 上周市场反弹，前期受政策和黑天鹅事件影响较大的医药板块领涨，单周申万医药生物指数上涨7.40%，跑赢沪深300指数3.73个百分点。截至上周，除*ST长生外,医药板块上市公司完成三季报披露。申万医药生物板块283家上市公司中(不含*ST长生)，有211家企业2018年前三季度实现归母净利润增速为正，其中有54家企业业绩增速在50%以上。医药板块2018年前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长21.88%、9.62%和23.42%。单季度看，三季度板块收入和扣非后归母净利润分别同比增长24%和14%。对比2018年前三季度我国医药制造业，实现营业收入和利润总额分别同比增长13.6%和11.5%，上市公司业绩优于行业整体，体现了行业的头部趋势明显。 随着人口老龄化加剧，医疗消费支出不断增长，行业刚需特征明显，未来增长预期明确；大部分医药上市公司属于行业内的龙头，业绩增长相对稳定，在行业估值较低的情况下，将会受到资金青睐。前期，受带量采购、抗癌药谈判降价、以及宏观局势等因素影响，医药上市公司回调明显，目前医药板块整体估值26X，相对沪深300的估值溢价率为141%，处于十年来低位。当前多数基本面优秀的公司估值回落到历史低位水平，性价比较高。我们认为，虽说未来医保控费将是一个长期趋势，但医药行业结构性分化毋庸置疑，利好临床刚需