工控龙头在“平原”业务中大放异彩

汇川技术是中国工控行业的领军企业，其产品包括变频器、伺服、PLC等，广泛应用于制造业的制造装备和流水线。2020年，汇川技术的营业收入达到115亿元，同比增长56%，归母净利润达到21亿元，同比增长121%。汇川技术的伺服业务具有高爆发力，2020年收入同比增长112%，成为公司业绩的重要增长点。长期来看，汇川技术有望以高性价比的方式为客户挖掘数字化的巨大价值。我们预计公司2021-2023年归母净利分别为34.9/47.9/59.4亿元，对应PE 52/38/31倍。短期基于公司伺服业务高弹性，长期基于工控、工业机器人、新能源乘用车电控业务的广阔空间，首次覆盖，给予“增持”评级。