持续布局一体化，功率龙头毛利率创新高

华润微（688396）是电子行业的公司，主要从事功率器件的研发和生产。根据2021年半年报，公司实现营业收入44.5亿元，同比增长45.4%；实现归母净利润10.7亿元，同比增长164.9%。公司坚持自主研发，产品结构进一步优化，盈利质量大幅提升。下游需求持续旺盛，产能利用率提升助推毛利率创新高。预计2021-2023年，公司EPS分别为1.75元、1.94元、2.18元，未来三年归母净利润复合增速有望达到40%以上。我们给予公司2021年65倍PE估值，对应目标价114.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。