Q2名表表现淡季不淡，自有品牌恢复增长

飞亚达（000026）发布了2021年半年度报告，收入维持较快增长，实现营收13.99亿元，同比增长41%；实现归母净利1.15亿元，同比增长26%。名表业务收入同比增长93%，平均单产同比提升71%，毛利率同比增1.42%至27.35%至近年新高；自有品牌业务收入同比2019年增长2.5%，线下渠道客单价同比增14%。公司内生经营持续改善，Q2淡季表现不淡，受益于公司多年对渠道结构、产品结构的持续优化。公司预计未来三年名表收入可保持15%的增长中枢；自有品牌手表飞亚达作为国货龙头，今年已重新恢复增长，未来通过精细化运营和培育，有望借力国潮风尚，重拾成长性。预计公司2021-23年收入各为52亿/62亿/73亿，期间费用率26.7%/26.1%/25.7%，归母净利4.35亿/5.17亿/6.09亿元，对应当前股价PE分别为12/10/9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。