腾讯控股公布2021Q2业绩，实现营收1383亿元，同比增长20%；毛利率45.4%，同比减少0.9 pcts；实现Non-IFRS净利润340亿元，同比增长13%，高于彭博一致预期增速8.6%。核心游戏《王者荣耀》与《PUBG》手游强势表现延续，稳居全球移动游戏收入前2名（含和平精英）。新品撬动垂直品类验证自研实力。首个自研女性向恋爱游戏《光与夜之恋》和二次元战棋手游《白夜极光》表现亮眼；储备丰富增量可期。全球扩张加快。天美新设两家海外工作室，将长期投入开发3A游戏，打造全球级IP。2021Q2社交网络收入290亿元，同比增长8.6%。数字内容各业务在组织架构和管理团队方面进行调整，未来更加注重不同媒介形态内容联动，发挥腾讯体系优势。1）在线视频转向“订阅驱动”，2H21独家片单丰富有望推动付费会员数持续提升。2）腾讯音乐会员付费用户数达 6,620万人，同比增长40.6%，在线音乐服务付费率提升至10.6%，持续创历史新高。广告主需求结构切换下，网络广告收入228亿元，同比增长23.1%。1）社交广告同比增长27.8%，小程序与朋友圈广告依旧强劲；小程序和视频号将进一步带来微信广告产品场景和形态拓展，驱动广告业务长期向好。2）媒体广告保持稳定，同比增长0.3%，音乐广告增长抵消新闻广告收入下滑。金融科技及企业服务收入占比持续提升，2Q21金融科技及企业服务业务营收419亿元，同比增长 40.3%。1）金融科技：日活跃用户数及支付频率健康增长，支付降费支持中小企业发展。2）企业服务：公司视频云解决方案收入排名第一。投入资本建设云基础设施，拓展PaaS和SaaS业务助力传统行业数字化。随着云业务结构由IaaS转向PaaS、SaaS，未来毛利率有望持续提升。我们维持公司21-23年non-IFRS归母净利润预测1,367.1/ 1,727.6/ 2,072.6亿元，现价对应PE分别为2
