食品饮料行业周报：三季报业绩增速放缓，优选细分领域龙头

证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.10.29-2018.11.04） 敬请参阅最后一页重要声明 第1页 三季报业绩增速放缓，优选细分领域龙头 2018年11月05日 王亮（分析师） 王永健（研究助理） 卢周伟（研究助理） 电话： 020-37392941 020-37392937 020-37392937 邮箱： wangle_a@gzgzhs.com.cn wang.yongjian@gzgzhs.com.cn lu.zhouwei@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080002 A1310117080002 A1310118080005 一周回顾 ➢ 板块行情走势：上周食品饮料指数上涨1.41%，落后沪深300指数2.26个百分点。在申万一级行业中排名第二十六位；细分来看，子行业多数上涨，其中涨幅最大的为食品综合(7.0%)；个股多数上涨，龙大肉食（18.2%)领涨。截至上周末，食品饮料行业估值为23.2倍，同比下跌1.28%；子行业中白酒估值21.4倍，调味发酵品估值37.3倍，啤酒估值42.6倍。 ➢ 产品价格跟踪：上周五粮液(52度，500ml)上涨20元至1059元，剑南春(52度，500ml)上涨59元至498元，泸州老窖(52度，500ml下降涨30元至208元。上周百威啤酒下降0.2元至5.0元，哈尔滨啤酒下降0.1元至2.6元，嘉士伯啤酒下降0.4元至5.4元，虎牌啤酒下降0.3元至7.5元。上周张裕干红(赤霞珠)下跌3.3元至28元，王朝干红(赤霞珠)下跌1.6元至38元，长城干红（赤霞珠）下降3元至85元。上周牛奶零售价11.66元/L，酸奶零售价为14.43元/L，波动不大。全国22个省市仔猪、生猪、猪肉平均价格较之前有所下跌。截至11月4日，生猪存栏略有上升，能繁母猪略有减少，分别为32501万头和3136万头。 ➢ 行业和公司要闻概览：上周多家企业发布三季报，白酒企业中泸州老窖归母净利润同比增长37.73%，口子窖归母净利润同比增长26.68%，迎驾贡酒归母净利润同比增长16.44%。大众品中海天味业归母净利润同比增长23.33%，安井食品归母净利润同比增长41.22%，广州酒家归母净利润同比增长49.88%，中炬高新归母净利润同比增长36.95%，双汇发展归母净利润同比增长15.91%，伊利股份归母净利润同比增长2.24%。涪陵榨菜部分产品提价约10%。 行业投资逻辑 给予行业“强烈推荐”评级。 ➢ 三季报整体增速放缓，龙头更趋稳健：前三季度白酒行业收入增长24.9%，归母净利润增长30%，增速是子行业之首，但相较于去年同期增速仍有一定程度的下滑，特别是单三季度增长较去年同期有明显的下滑，一方面是去年同期基数较高压制增长空间，另一方面短期市场需求波动也对公司业绩产生影响。调味品领域，龙头海天继续保持稳定增长，中炬高新受三季度发货影响增速放缓，涪陵榨菜营收增速放缓但利润端依旧维持高增长。乳制品领域龙头伊利股份收入端录得17%的增长，市场渗透率和占有率持续提升。其他大众品领域，细分领域的龙头企业表现出了更高的业绩稳健性，增长确定性高。 ➢ 行业估值具备安全边际，市场波动确定性为先：上周估值下调至23.2倍。前期振荡下跌使得估值不断调整，估值回到2015年初的23倍左右，为近三年低位，估值层面具备安全边际。现阶段市场波动性较大，优先推荐确定性高的优质企业，白酒行业高增长逐步放缓，行业内竞争加剧，优先推荐品牌力强的绝对龙头和用户基础稳健、率先受益消费升级的地产白酒，重点关注古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589)。大众品领域，重点关注细分龙头和经营改善预期高的标的，推荐经营变革预期高的中炬高新(600872)和洽洽食品（002557），成本控制优良且具备定价能力的行业龙头伊利股份(600887)、海天味业(603288)。 ➢ 风险提示：宏观经济持续低迷、大盘震荡风险、政策风险。 强烈推荐 食品饮料行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 食品饮料 -12.6 -12.6 -14.8 沪深300 -2.6 -0.8 -13.3 相对变化 -10.0 -11.9 -1.5 行业估值走势 行业估值（PE） 当前估值 23.2 估值均值 30.4 估值最高值 40.3 估值最低值 21.2 相关报告 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10食品饮料上证综指2025303540452015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10市盈率PE(TTM)估值均值 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.10.29-2018.11.04） 敬请参阅最后一页重要声明 第2页 目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................................... 4 1.1 行业指数：上周食品饮料行业指数上涨1.41%，子行业中食品综合表现最优 .................................... 4 1.1.1. 上周食品饮料行业涨跌幅排名第二十六，行业指数上涨1.41% .................................................... 4 1.1.2. 年初至今食品饮料行业涨跌幅排名第七，行业指数下跌20.19% .................................................. 4 1.1.3. 上周食品饮料子行业中食品综合表现最优，今年以来调味发酵品表现最优 ................................ 4 1.1.4. 上周食品饮料行业个股多数上涨，龙大肉食领涨 ............................................................................ 5 1.2 行业估值：食品饮料最新估值23.2倍，年初至今估值下跌36.9% ....................................................... 5 1.3 行业数据跟踪 ............................................................................................................................................... 7 1.3.1. 酒类行业 ............................................................................................................................................... 7 1.3.2. 乳品 ....................................................................................................................................................... 8 1.3.3. 肉制品 ................................................................................................................................................... 8 2. 行业跟踪：前9个月我国白酒产量683万千升，三季报季各企业交答卷 ................................................ 10 2.1 行业新闻 ..................................................................................................................................................... 10 2.2 公司公告 ..................................................................................................................................................... 11 3 本周观点 ............................................................................................................................................................ 15 4 大事提醒 ............................................................................................................................................................ 16 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.10.29-2018.11.04） 敬请参阅最后一页重要声明 第3页 图表目录 图表1：上周申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图表2：今年以来申万一级行业涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图表3：上周食品饮料子行业涨跌幅 ........................................................................................................................ 5 图表4：今年以来食品饮料子行业涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图表5：上周食品饮料个股涨幅前十 ................................................................................................