常熟银行2021年中报点评：净息差好于预期，资产质量改善

常熟银行2021年中报显示，其二季度利润增长主要依靠规模持续扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比明显减轻驱动；而净息差同比收窄、税收增加则对业绩增长形成负向贡献。Q2单季净息差为3.07%，同比继续下降，但环比提升10bp，好于市场预期。预计下半年，常熟银行资产端收益率将保持平稳，但能否持续上行或者上行的幅度有多大，核心还是取决于信贷需求的情况；在存款基准利率改革的背景下，常熟银行负债成本有望进一步下行，预计将对净息差形成支撑。上半年不良生成速度放缓，资产质量明显改善。预计公司2021年的收入增速为12.74%，净利润增速为13.90%，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为8.99元，相当于2021年1.23X PB。