锦欣生殖是一家国内民营辅助生殖行业龙头企业，具备市占率、客单价提升空间。公司凭借强大的运营整合能力，实现国内市占率的稳步提升；同时，公司通过提供高端VIP服务，带动公司平均客单价逐渐提升。公司具备较强运营整合能力，市占率有望稳步提升。随着公司VIP渗透率提升，有望拉动公司平均客单价稳步提升。我们看好公司在民营辅助生殖医疗服务行业的龙头地位，公司现有医院稳健增长，外延并购持续扩张，业绩有望维持较快增长。我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为3.63/5.00/6.58亿元，分别同比增长44%、38%、32%，参考可比公司爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗，给予公司12个月内90倍目标PE，对应上市公司2022年目标市值394亿港元，对应目标价为15.96港元。首次覆盖给予“买入”评级。
