到年底的颠簸之旅；降级至持有

舜宇光学2021年8月13日到年底的颠簸之旅；降级至持有。舜宇光学股票评级下调至持有，因为预计2H21E的多重不利因素将拖累Sunny的HCM/HLS业务。尽管O-Film的份额增长，预计Sunny的HCM将在2H21E保持稳健，但我们看到Sunny的手机镜头在2H21E放缓的警告迹象。我们预计2H21E收入/净利润将同比增长16%/1%。总体而言，我们认为近期半成品供应短缺的影响有限，但鉴于2H20的高基数、Galaxy系列的取消、COVID-19对越南三星供应链的影响以及新Honor的回归，我们认为三星/小米的出货量将在2H21E放缓。我们建议在此期间保持观望，并在HLS需求/平均售价稳定后重新审视该股票。我们基于SOTP的新目标价为215.2港元，相当于28倍FY22E市盈率。