贵金属周报：非农向好提振联储收紧预期，金银向下破位明显

贵金属周报（8.2-8.8）一德期货-宏观战略部张晨（期货投资咨询证号Z0010567） 1.走势回顾：当周，持有成本两分项同步回升，金银显著下行，伦敦金银比价冲高回落。2.宏观面：疫情在美传播加剧，但市场情绪被美联储官员讲话及超预期的非农数据点燃，市场对于美联储收紧的预期明显提前，如无意外，预计至晚9月正式披露缩债细节概率较大。在此之前，除非疫情超预期爆发，预计在联储正式披露收紧细节前，贵金属仍将总体承压。3.资金面：金、银投资需求走势分化；黄金ETF小幅减持而白银ETF有所增持。期货层面，投机资金表现分化，黄金投机净多小幅下滑而白银有所增加，但均来自空头的贡献。4.新冠疫情：美、伊、西、日新增病例数持续攀升，但英、俄增速持稳。疫苗接种层面，中、德、法接种剂次已超美国。5.后市展望：市场对于联储缩债预期明显强化，关注实际利率、名义利率快速上行对贵金属的冲击。下一个关键窗口期将位于8月末的杰克逊霍尔全球央行行长年会，预计在美联储正式官宣缩债前贵金属将延续空头趋势。技术面，金银再度向下明显破位，建议中线空单暂时持有。提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。非农向好提振联储收紧预期金银向下破位明显 PART 1市场回顾 全球主要资产走势回顾单位最新上一周变化环比伦敦金美元/盎司1762.901825.75-62.85-3.44%黄金现货溢价元/克0.661.03-0.37-35.77%COMEX黄金非商业多头持仓张273143273688-545-0.20%COMEX黄金非商业空头持仓张768087430025083.38%SPDR 黄金ETF持有量吨1025.281031.46-6.18-0.60%美元指数92.7892.090.680.74%美国实际利率%-1.06-1.160.108.62%美10年期国债收益率%1.311.240.075.65%RJ/CRB商品价格指数214.49218.08-3.59-1.65%VIX波动率指数%16.1518.24-2.09-11.46%道琼斯工业指数35208.5134935.47273.040.78%单位最新上一周变化环比伦敦银美元/盎司24.97525.49-0.52-2.02%白银现货溢价元/千克2333-10-31.17%COMEX白银非商业多头持仓张6619266733-541-0.81%COMEX白银非商业空头持仓张3005335516-5463-15.38%SLV 白银ETF持仓量吨17213.5517209.464.090.02%美日汇率110.23109.660.570.52%标准普尔500指数4436.524395.2641.260.94%TED利差%0.06840.05780.010618.41%金银比70.5971.63-1.04-1.45%金油比26.0024.621.385.62%钯金期货美元/盎司2627.002664.00-37.00-1.39% PART 2利率和汇率 美国实际利率和黄金名义利率反弹叠加盈亏平衡通胀率下行，实际利率探底回升令黄金明显承压。数据来源：Wind 美国与主要经济体利差美对德利差上升、对日、英利差基本持平，对美元影响偏正面。数据来源：Wind 欧、美国花旗经济意外指数当周，美欧花旗经济意外指数差值震荡回升，对美元支撑增强。数据来源：Wind PART 3风险及不确定性 海外疫情跟踪截至8月6日，变异病毒株疫情继续传播，美国、伊朗、日本新增病例增速持续上升，但最先发酵的英国、俄罗斯病例增速暂稳定。数据来源：WHO 全球疫苗接种情况截至8月4日，英国疫苗接种仍居于领先，但增速较前期极大程度放缓，中、德、法疫苗接种水平均已超美国。数据来源：Wind TED利差当周，TED利差小幅回升，银行间市场流动性压力总体维持偏低水平。数据来源：Wind 美国高收益企业债利差和北美信用违约互换综合利差当周，美国高收益企业债利差和北美信用违约互换综合利差低位震荡，金融市场流动性压力总体仍维持偏低水平。数据来源：Wind 美债长短利差当周，美经济数据向好提振市场风险偏好，长债利率明显反弹推动长短利差反弹。数据来源：Wind 恐慌指数当周，美经济数据利好支撑市场风偏维持高位，VIX震荡走低。数据来源：Wind PART 4宏观经济 美国就业数据数据来源：Wind美国当周初请失业金人数环比继续回落，低于40万人整数关口；当周续请失业金人数下降了36.6万人，降至293万人，为2020年3月14日以来首次降至300万人以下，显示就业市场短期波折后再度开始修复。 美国7月非农数据数据来源：Wind美国7月新增非农就业人数94.3万人，高于预期和前值，同时，失业率明显下降。细分行业看，服务业就业的修复在进一步强化。预计随着补贴发放退坡，就业市场修复趋势会更加明显。 美国7月ISM制造业PMI数据来源：Wind美国7月ISM制造业PMI连续两月回落，低于预期，分项指标中，除就业指数外，新订单、库存、产出、通胀等指数均出现了明显回落。 美、欧央行资产负债表当周，美联储资产负债表扩张速率相对欧央行有所加快，对美元支撑减弱。数据来源：Wind PART 5资金情绪 金银ETF持仓黄金ETF持仓再度有所下滑，白银ETF持仓小幅增加。数据来源：Wind 金银CFTC持仓截至8月3日，CFTC金、银投机净多持仓一减一增，其中黄金多减空增净多持仓开始下滑，白银空减主导近5周以来净多持仓首次增加。数据来源：Wind 金、银投机资金流向再度分化截至8月6日，纽期金持仓量48.57万张，较7月30日减少2752张，较8月3日减少11张;纽期银持仓量14.80万张，较7月30日增加2179张，较8月3日增加1773张。从持仓变化看，金、银投机资金再度出现分化，但环比变化趋缓。数据来源：CME、Wind PART 6库存、溢价与比价 纽期金、银库存同时增加，银金库存比持续回升数据来源：Wind 国内现货金银溢价数据来源：Wind当周，人民币对美元小幅贬值，金、银溢价同时回落，显示国内需求相对海外有所转弱。 黄金与相关资产比价伦敦金银比回落，银铜比、金油比走高，美元明显走强，实际利率探底回升对黄金等利率敏感型资产压力增大，疫情传播加剧对油价打压明显。数据来源：Wind数据来源：Wind数据来源：Wind PART 7技术分析 技术分析黄金中线支撑1591，中期阻力1851，短期支撑1704，短期阻力1775，牛熊线1524。白银中线支撑21.30，中期阻力30.35，短期阻力25.63，短期支撑22.70，牛熊线26.10。 PART 8下周重要财经事件 下周重要财经数据与事件（8.9-8.13）日期下周重要财经数据与事件2021/8/11美国7月CPI年率初值2021/8/12美国截至8月7日当周初请失业金人数2021/8/13美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 免责声明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本研究报告属于机密材料，其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用，并不构成对服务对象的决策建议。一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象。如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象，请及时退回并删除。一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 一德，与你共成长