根据研报正文,开润股份2021H1收入/归母净利/扣非净利分别为9.9/0.97/0.84亿元、同比 增长4%/51%/45%,较19H1下降19%/15%/24%,业绩符合预期。21Q2公司收入/归母净利/扣非净利分别为5.38/0.52/0.63亿元、同比增长29%/60%/122%、较19Q2下降14%/24%/4%,收入降幅相较Q1收窄、扣非净利降幅环比21Q1大幅收窄。2B端已基本恢复疫情前水平,但2C端受到Q2疫情反复影响尚未恢复疫情前水平。我们估计2021H收入同比增长约40%、较19H1增长约5%,2B端净利率在15%左右。考虑到疫情导致2C端恢复不及预期,维持收入端不变,将21/22年归母净利下调14%/2%至2.02/3.42亿元,维持23年归母净利4.5亿元,对应21/22/23PE 21/12/9X,目前估值已处于历史底部、向下有安全边际支撑、向上具备估值修复弹性,维持“买入”,将目标价下调19%至25.2元(对应21年30倍)。