亚信科技（1675.HK）发布2021年中期业绩，实现收入27.2亿人民币，同比增长8.4%。其中，传统BSS业务收入占比78%，收入同比轻微下降0.3%；三项新业务（OSS、垂直行业/企业上云、数字化运营DSaaS）合计营收同比大幅增长141%至5.5亿元、占比扩大至20%；毛利率同比提升1个百分点至36.7%，实现净利润2.8亿元人民币，同比增长20%。公司运营商业务保持低个位数的平稳增长，未来依靠垂直行业/企业上云、DSaaS数字化运营两类新业务并行拓展非运营商市场客户，有望驱动整体业绩实现可持续的双位数增长。公司云业务转型主要两大方向：1）DSaaS数字化运营；2）垂直行业/企业上云。受益中国云计算行业整体高速成长红利，以自身垂直行业定制化应用、云端价值运营、研发中台能力为立足点，绑定运营商DICT战略共同拓展，基于中移动深度战略合作关系占据底层数据资源优势，公司云业务有望实现高速增长。公司最新价12.52港币对应21年13倍PE具备估值安全边际，业绩稳健增长兑现以及稳定分红机制具备一定吸引力，未来DSaaS业务放量后切换至PS估值法有望打开估值空间，维持目标价14.8港币（对应21年15倍PE），维持“买入”评级。
