贝泰妮（300957.SZ）2021年中报点评：上半年业绩超预期，敏感肌护肤龙头乘风远航。公司2021年上半年实现营业收入14.12亿元、同比增长49.94%，归母净利润2.65亿元、同比增长65.28%。扣非净利润2.53亿元、同比增长68.46%超预期。归母净利率同比提升1.74PCT至18.77%，净利润增速高于收入主要来自于费用率下降。公司占比较大的平台主要为阿里系（第三方平台，业务模式涵盖自营、经销、代销）、唯品会（模式为代销），21年上半年收入占比分别为42%、10%，收入分别同比+29.78%、+37.11%。公司上半年毛利率为77.19%，若考虑准则调整影响、同口径下毛利率为81.62%、同比20H1的82%左右基本保持稳定。公司经营活动净现金流上半年同比增289.67%至3.65亿元，主要为销售规模快速增长促现金流入增加。
