根据报告正文，昭衍新药（603127.SH）预计2021年上半年收入5.15-5.54亿元，同比增长29.5%-39.5%；归母净利润1.49-1.58亿元，同比增长97.2%-109.1%；扣非归母净利润1.25-1.34亿元，同比增长95.0%-109.1%。公司持续优化排产带来设施利用率进一步提升，规模效应凸显；预计2021Q2营收约3.34亿元（同比+37.5%），归母约0.60亿元（同比+6.8%）扣非约0.50亿元（+1.5%）。收入增速高于利润增速我们认为主要系：1）公司持续优化排产带来设施利用率进一步提升，规模效应凸显；2）二季度由于汇率波动，上半年公司港股募集资金带来的汇兑损失约4871.17万元，剔除该影响后，2021H1经调整扣非归母净利润约1.78亿元（同比+181.2%），2019H1-2021H1 CAGR约150.1%，持续保持高速增长。此外，上半年公司投资收益及政府补助带来的非经常损益分别为5298.0万元及1972.4万元，剔除该两项及汇兑影响后2021Q2经调整归母净利润约1.13亿元（同比+132.6%），增速显著高于收入，我们预计主要系公司综合毛利率持续提升所致。公司积极拓展海外临床前CRO及药物警戒服务，有望打开长期成长空间。
