投资价值分析报告：兴电子，振中华

振华科技是中国振华电子集团有限公司按照“三优叠加”原则重组设立的上市公司，主营业务为新型电子元器件，包括片式阻容感、半导体分立器件、机电组件、厚膜混合集成电路、高压真空灭弧室、断路器及特种电池等门类，其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域，并已成为相关应用领域的重要支撑力量。军队现代化建设需求叠加国产化率提升，军工电子产业步入发展快车道。公司布局厚膜集成电路及IGBT业务，通过参股，与森未科技共同建设第6代IGBT产业化平台，产品主要应用于航空电源、电机驱动和船舶电力系统等领域，考虑IGBT当前国产化率水平仍较低，未来有望在多个领域具有广阔的发展空间。公司还通过加大研发投入、实施股权激励等多种方式不断增强市场竞争力，提升运营效率。我们预计公司2021-2023年净利润有望达到10.86、14.60、18.28亿元，EPS分别为2.11、2.84、3.55元，当前股价对应PE分别为44X、33X、26X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。